Fondsporträt Raiffeisen-Zentraleuropa-ESG-Aktien

Der Fonds Raiffeisen-Zentraleuropa-ESG-Aktien konzentriert sich auf die wirtschaftlich erfolgreichen und politisch stabileren Staaten Zentral- und Osteuropas. Er investiert dabei bevorzugt in jene Länder Zentral- und Osteuropas, die ein möglichst gutes und solides Wachstumspotenzial und vorteilhafte politische und institutionelle Rahmenbedingungen aufweisen. Im Fokus stehen daher derzeit vor allem Aktien von Unternehmen, die ihren Sitz oder Tätigkeitsschwerpunkt in Polen, Österreich, Ungarn, Tschechien, Rumänien, Slowakei, Slowenien, Kroatien, Litauen, Lettland und Estland haben. Aber auch Unternehmen außerhalb dieser Länder kommen für Investments in Frage, wenn sie signifikante Anteile ihres Geschäfts in der Region tätigen.

Pro: Wachstumsregion mit intaktem Konvergenztrend

Trotz des Ukrainekriegs und der aktuellen Wachstumsschwäche in Deutschland bleibt die Region Zentral- und Osteuropa auf einem insgesamt soliden positiven langfristigen Entwicklungspfad, mit einem rund doppelt so hohen Wirtschaftswachstum wie in den „alten“ EU-Ländern. Die Konvergenzentwicklung, also das Angleichen von Einkommen und Wirtschaftskraft an den EU-Durchschnitt, bleibt voll aufrecht. Stark unterstützt wird dieser Prozess durch zum Teil sehr umfangreiche EU-Finanztransfers sowie EU-Förderprogramme. Speziell Tschechien, die Slowakei und Polen sowie die baltischen EU-Staaten sind auf diesem Weg bereits sehr gut vorangekommen und liegen bereits bei ca. 70 bis 80 % der durchschnittlichen EU-Wirtschaftsleistung (gemessen am Bruttoinlandsprodukt (BIP) pro Einwohner). Damit rücken jetzt Staaten wie etwa Kroatien und Rumänien sowie der West-Balkan insgesamt stärker in den Fokus auch von EU-Fördermaßnahmen.

Contra: Ukrainekrieg, Energiepreise und deutsche Konjunktur belasten

In den letzten Jahren hat der Ukrainekrieg nicht nur die Volkswirtschaften vieler Länder in Zentral- und Osteuropa belastet, sondern auch zur Zurückhaltung vieler internationaler Investor:innen gegenüber der Region geführt. Eine der größten volkswirtschaftlichen Herausforderungen rührt dabei von den deutlich gestiegenen Energiepreisen her, nachdem die bisherigen günstigen Gas- und Ölimporte aus Russland ganz oder teilweise weggefallen sind. Faktisch alle Volkswirtschaften der Region sind Netto-Importeure von Energie bzw. Energieträgern. Die Situation bei den Energiepreisen hat sich inzwischen spürbar entspannt, auch wenn die Preise derzeit noch immer rund doppelt so hoch liegen wie vor 2022. Die letzten Jahre haben zugleich gezeigt, dass sich die Unternehmen und Volkswirtschaften der Region relativ unbeeindruckt von der Situation in der Ukraine entwickelt haben.

Das schwache Wachstum bzw. die Rezession in Deutschland beeinflusste die Konjunktur in Ländern wie Österreich, Tschechien, Slowakei oder Ungarn in dieser Zeit bei weitem stärker. Einige Länder der Region exportieren in großem Umfang in die größte Volkswirtschaft der EU und hängen damit stark von der deutschen Konjunktur ab. Es können aber nicht alle Länder der Region über einen Kamm geschoren werden, denn: Bei anderen Staaten, beispielsweise Polen und Rumänien, sind diese Risiken dank einer sehr viel stärkeren Binnenwirtschaft und geringerer Exportabhängigkeit weniger groß. Eine genaue Analyse der einzelnen Volkswirtschaften ist daher ebenso wichtig wie eine detaillierte Betrachtung einzelner Unternehmen.

Positiver langfristiger Ausblick, trotz Risiken

Für die gesamte Region bieten die jüngsten politischen Weichenstellungen in Deutschland Grund zu Optimismus für die kommenden Jahre. Die angekündigten gewaltigen Investitionen in Infrastruktur, Klimaschutz und Rüstung im Gesamtumfang von weit über eintausend Milliarden Euro über die kommenden fünf bis zehn Jahre dürften sowohl für Deutschland als auch für Zentral- und Osteuropa erhebliche positive Wachstumsimpulse liefern. Nach aktuellen Einschätzungen könnten diese auch die derzeit zu erwartenden negativen Effekte der US-amerikanischen Zollpolitik ausgleichen oder überkompensieren. Eine Garantie dafür gibt es jedoch nicht.

Zwiespältig und sowohl mit Risiken als auch Chancen behaftet ist in diesem Zusammenhang der Faktor China. Einerseits wird die wachsende chinesische Konkurrenz für europäische Unternehmen mit Sorge beobachtet. Speziell bei Automobilen ist sie sogar zu einer ernsthaften Bedrohung für das Rückgrat der deutschen Autoindustrie geworden. Andererseits aber bietet eine mit Augenmaß und Weitblick ausgestaltete Kooperation mit China auch eine Chance, den Herausforderungen durch die Maßnahmen der US-Administration besser zu begegnen und Abhängigkeiten von den USA zu verringern. Für etliche Staaten und Unternehmen in Zentral- und Osteuropa gibt es sicherlich auch Anreize, sich durch eine verstärkte Zusammenarbeit mit China womöglich auch etwas weniger abhängig von Deutschlands Volkswirtschaft zu machen.

Investitionen in Zukunftsbranchen

Der Umbau von Energieversorgung, Transport und Digitalisierung sowie technologische Fortschritte auf vielen Gebieten stehen ganz oben auf den Agenden der nationalen Regierungen sowie vieler EU-Förderprogramme in Zentral- und Osteuropa. Das eröffnet gute Chancen für vorausschauende Unternehmen und Investor:innen in der Region. Eine Beilegung oder zumindest ein absehbares Ende des Ukrainekonfliktes könnte die guten langfristigen Ertragsperspektiven der Aktienmärkte der Region wieder sehr viel stärker ins Bewusstsein internationaler Anleger:innen rücken und zu einer Neubewertung der Chancen-Risiken-Konstellation führen.

In den ersten Wochen nach Amtsantritt von US-Präsident Trump gab es einige positive Signale bezüglich einer Verhandlungslösung für die Ukraine. Die Finanzmärkte in Zentral- und Osteuropa reagierten darauf zunächst sehr positiv. Der Optimismus diesbezüglich hat zuletzt wieder nachgelassen und die Aktien der Region haben mitunter auch deshalb einen Teil der früheren Zugewinne abgegeben. Diese Marktbewegungen haben aber schon einmal angedeutet, dass ein Ende des Ukrainekrieges einen erheblichen positiven Impuls auslösen könnte, nicht nur in den Volkswirtschaften, sondern auch an den Finanzmärkten.

Wir betrachten Zentral- und Osteuropa derzeit als eine bei internationalen Finanzakteuren weiterhin unterrepräsentierte und wohl auch vielfach unterschätzte Region, die auf ihre (Wieder-)Entdeckung wartet.

*Im Bereich Arbeitsunfälle schneiden von uns favorisierte und aus Nachhaltigkeitssicht generell attraktiver eingestufte mittelgroße Unternehmen im Vergleich zu von uns gemiedenen großen Ölkonzernen wie Exxon Mobil und Chevron weniger gut ab.

**Um die Wirkung der Aktien-Investments im Fonds zu errechnen, wurden die Nachhaltigkeitskennzahlen von Unternehmen aus deren Nachhaltigkeitsberichterstattung übernommen. Die CO2-Emissionen werden üblicherweise in Tonnen CO2-Äquivalenten, Arbeitsunfälle als Lost-Time-Injury-Rate, die Abfallmenge in Tonnen und der Wasserverbrauch in m3 angegeben. Die Kennzahlen der einzelnen Unternehmen wurden mit deren Gewicht im Fonds bzw. im Gesamtmarkt multipliziert, die Ergebnisse pro Kennzahl miteinander verglichen. Für Anleiheteile von Fonds führen wir eine solche Berechnung derzeit nicht durch, da wir der Meinung sind, dass der „nachhaltige Fußabdruck“ dem Eigentümer, also Aktionär, zurechenbar ist, aber nicht dem Gläubiger, also Anleihekäufer.

Fazit

Mit dem Raiffeisen-Zentraleuropa-ESG-Aktien können Anleger:innen, die sich der Risiken eines regionalen Aktieninvestments bewusst sind und die mit einem Aktieninvestment verbundenen Risiken in Kauf nehmen, an der wirtschaftlichen Entwicklung Zentraleuropas teilhaben lassen. Der Fonds punktet dabei vor allem mit zwei Kernkompetenzen der Raiffeisen KAG: der Expertise für europäische Schwellenländer sowie jener für nachhaltiges, verantwortungsbewusstes Investieren.

Der Raiffeisen-Zentraleuropa-ESG-Aktien weist eine erhöhte Volatilität auf, d. h. die Anteilswerte sind auch innerhalb kurzer Zeiträume großen Schwankungen nach oben und nach unten ausgesetzt, wobei auch Kapitalverluste nicht ausgeschlossen werden können.