Trump negativno iznenađuje najavama carina
Bijela kuća najavila je nove sveobuhvatne carine, koje su izazvale snažne reakcije na tržištima diljem svijeta. Po našem mišljenju, metodologija carina američke vlade sugerira da oni više ciljaju na pregovore nego na njihovo trajno održavanje. Važne iznimke pokazuju da je američka administracija zabrinuta za ograničavanje štete vlastitom gospodarstvu i svjesna je da postoje značajni rizici i za SAD. Samo šest zemalja čini 70% impliciranih carina. To ukazuje na to da bi nekoliko ključnih sporazuma već moglo ublažiti veliki dio pritiska.
Procjene, pozicije i izgledi predstavljaju trenutnu sliku i mogu se promijeniti u bilo kojem trenutku bez prethodne najave. Izrađeni su korištenjem informacija koje smatramo pouzdanima i točnima; međutim, ne može se dati jamstvo za to. Zbog složenih globalnih trgovinskih veza, mnogih različitih mogućih reakcija i akcija od strane velikog broja sudionika (vlade, poduzeća, središnje banke, sudionici financijskog tržišta), eventualni učinci i scenariji općenito su vrlo ograničeno predvidivi i povezani s visokim stupnjem nesigurnosti.
Američki predsjednik Trump ima jasne poticaje za jačanje tržišta i privlačenje što više investicija u američku proizvodnju prije sljedećih predsjedničkih izbora – i vidi carine kao instrument za to. Hoće li postići značajan uspjeh s tim, trenutno je jednako neizvjesno kao i daljnji razvoj situacije na trgovinskoj i carinskoj fronti općenito. S obzirom na njegovo notorno nepredvidivo ponašanje i činjenicu da nerado dopušta da ga se utječe u njegovim odlukama, gotovo sve se čini mogućim. Čak je zamislivo i preokretanje ili značajno povlačenje carinskih mjera, pod uvjetom da to može predstaviti kao svoju pobjedu ili dobije prihvatljive ustupke zauzvrat. Trenutno se čini da je najvjerojatnije ublažavanje mnogih mjera kroz pregovore. Što se to brže dogodi, to bolje; što duže traje, to će veća biti ekonomska šteta diljem svijeta (napomena: ovo je samo jedan mogući scenarij među mnogima).
Ekonomski učinci
Carine za Europu su postavljene nešto ispod očekivanja, dok su azijske carine iznad očekivanja. Ukupno gledano, za svjetsku ekonomiju se očekuje smanjenje rasta za oko 1%. U SAD-u će negativni učinak vjerojatno biti čak i nešto jači. Ova procjena vrijedi uz uvjet da ne dođe do odmaznih mjera drugih država i mogućih fiskalnih programa u pojedinim zemljama za ublažavanje negativnih učinaka, što se u ovom trenutku ne može procijeniti. Što se tiče stopa inflacije, očekujemo blago smanjenje u Europi, dok u SAD-u trenutno predviđamo porast od 1 – 1,5%.
Učinci na naše fondove
Naravno, svi fondovi i sve klase imovine pogođeni su ovim najavama i tržišnim kretanjima, iako u različitom opsegu. U nekim fondovskim proizvodima, primjerice kod dionica tržišta u razvoju, portfelji fondova su se s obzirom na Trumpov fokus na Kinu već duže vrijeme prilično robusno pozicionirali za rizike carina. To, naravno, ne znači da su ti fondovi imuni na gubitke vrijednosti. U drugim dioničkim fondovima neke će pozicije biti više, druge manje ili uopće neće biti pogođene carinama. Ovdje se ponovno pokazuje prednost dobre diversifikacije rizika.
U nekoliko mješovitih fondova smanjili smo neke od rizičnijih portfeljskih pozicija u ožujku, što je tim fondovima koristilo posljednjih dana. Većina obvezničkih fondova i mješovitih fondova Raiffeisen KAG-a profitirala je od općeg pada prinosa na državne obveznice i njihove pozicioniranosti na daljnje smanjenje prinosa na obveznice. Kod korporativnih obveznica, visokoprinosnih obveznica i obveznica tržišta u razvoju u tvrdim valutama, rizik premije se osjetno proširio, što je u početku negativno utjecalo na vrijednost. Međutim, to je bilo u cijelosti ili djelomično nadoknađeno odgovarajućim općim padom prinosa na državne obveznice.
Naše upravljanje fondovima trenutno ne vidi razlog za snažne promjene u portfelju – pogotovo ne kada se situacija s vijestima može u bilo kojem trenutku drastično promijeniti. Međutim, povremeno će biti prilagodbi kako bi se suprotstavilo povećanim rizicima ili iskoristile prilike. To je, međutim, uobičajena praksa našeg aktivnog upravljanja fondovima, neovisno o trenutnim vijestima o carinama.
Na kraju, dugoročno ulaganje gotovo uvijek nadmašuje kratkoročno djelovanje, a da ne spominjemo panične reakcije. Trenutna situacija neće biti iznimka, iako neizvjesnosti i oscilacije cijena mogu potrajati još neko vrijeme. S investicijskim planom, trenutne oscilacije i padovi cijena mogu se čak iskoristiti, jer se niže razine cijena, posebno kod dionica, mogu iskoristiti za dodatne kupnje. Ovisno o razvoju tržišta i vremenu ulaska, jednokratno ulaganje također se može pokazati povoljnijim.
Molimo obratite pažnju: Ulaganje u vrijednosne papire nosi sa sobom, neovisno o vremenu ulaska, osim prilika, i rizike, kao što su oscilacije cijena pa čak i gubitak kapitala. Stoga se molimo informirajte kod svog savjetnika za klijente.